Шумът на AI стимулира възраждането на конвертируемите облигации
Акциите на Super Micro Computer са нараснали с повече от 4000 процента през последните пет години. Какъв е шансът те да съберат още 37,5 процента през следващите пет? Американската компания произвежда оборудване за центрове за данни, което се оказа полезно в бума на изчисленията с изкуствен интелект. Нейната пазарна капитализация достигна почти 50 милиарда долара, а годишните фискални приходи тази година се очаква да се удвоят до около 15 милиарда долара.
Но нуждите от оборотен капитал на компанията също станаха значителни. Има нужда от краткосрочни пари. Влезте в внезапно горещ пазар на конвертируеми облигации. Super Micro наскоро продаде 1,5 милиарда долара от този хибриден дълг, който включва възможността притежателите да конвертират банкнотите си в капитал. Всичко, което акциите на Super Micro трябва да направят, е да поскъпнат с 37,5 процента, за да бъде тази опция в парите.
Няколко компании, включително като Lyft и Global Payments, използваха конвертируеми облигации през последните седмици. Напрежението тласна емитирането през февруари обратно към върховете от миналата година. Но като се има предвид фона на високите лихвени проценти, само AI high flyer Super Micro може да има нулева цена, което означава, че избягва дори скромно плащане с купон.
По време на бума на конвертируемите облигации през 2020/2021 г. няколко бързо развиващи се компании, включително Beyond Meat и Peloton, успяха да продават конвертируеми облигации без задължения за купони. Като знак за предпазливост, мнозина никога не са се доближавали до достигането на премиите, необходими за изгодно конвертиране на капитала.
Купувачите на конвертируеми облигации обикновено са специализирани хедж фондове. Те имат стратегии за закупуване на облигации и къса продажба на основните акции, за да заключат малка, безрискова възвръщаемост. Нестабилните акции са полезни, тъй като увеличават теоретичната стойност на опцията за акции. Купоните за конвертируеми монети са може би в диапазона от 1 до 4 процента, предвид приложената опция за собствен капитал.
С нулев процент купон инвеститорът не е компенсиран дори със символични парични плащания за държане на облигацията. Това на практика оставя компанията да продава само собствен капитал на по-висока цена от текущата й търговска стойност. Ръководителите на Super Micro наскоро казаха на инвеститорите, че са много фокусирани както върху набирането на пари, така и върху опитите за минимизиране на разсейването.
Акциите на Super Micro са надолу с една десета от момента на конвертируемото предлагане миналата седмица. Това е разочароващо за компанията. Но има и сребърна подплата: 1,5 милиарда долара в брой, събрани в сделката, засега всъщност са безплатни пари.
Lex е водещата ежедневна инвестиционна колона на FT. Регистрирайте се за нашия популярен бюлетин за първокласни абонати
